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下面附上一則新聞讓大家了解時事

 〈中國CDR今上路〉新制料吸引多支獨角獸回歸 A股短期流動性將遇考驗

中國證監會 6 日深夜發布多項辦法,主要關於中國存託憑證 (CDR) 發行與交易管理,基本上完善了 CDR 發行制度層面規章制度與配套。6 支規模上限為人民幣 500 億元的「戰略配售基金」,也順利拿到批文。相當於 A 股已經做好準備,迎接多檔「獨角獸」個股回歸。

機構認為,A 股才經歷了富士康上市的融資,而今又迎來總規模數千億的「獨角獸」基金,及募資規模較大的「巨無霸」公司,短期內或承受流動性壓力。

為何 CDR 有助獨角獸回歸?

CDR 是指在中國大陸境外上市公司,將部分已發行上市的股票,託管在當地保管銀行,由中國境內的存託銀行發行、在境內 A 股市場上市、以人民幣交易結算、供國內投資者買賣的投資憑證,如此,可以讓股票在不同市場異地買賣。

過去,中國主要的科技巨頭許多均採「VIE (Variable Interest Entity) 架構」,在海外成立上市公司,透過協議的方式在中國大陸經營。如此,如果要在 A 股上市,必須拆除 VIE 架構,如奇虎 360,但這是多數公司不想改變的。

中國政府為了希望這些龍頭公司回歸,設計了 CDR 方式,6 日公布的實施辦法,等於正式敞開大門,歡迎這些出走國外的公司回歸。CDR 的發行,持有人沒有投票權 (投票權由託管銀行掌控),即不參與決策,只享受投資收益、承擔投資損失,也對經營決策者較為有利。

市場預計,百度、阿里巴巴、京東、網易,以及外傳即將上市的小米,都會藉此來到 A 股。

對市場流動性的考驗

在引入 CDR 的同時,官方也批准了「獨角獸戰略配售基金」成立。部分人士認為,股票市場流動性並不寬鬆,因此獨角獸基金發行,可能使市場流動性在短期內承壓。

部分機構則傾向更樂觀的看法。招商證券分析,獨角獸戰略配售基金有望帶來大量新增長期資金,此前市場擔心的 CDR 和獨角獸上市帶來的資金虹吸效應擔憂,將因此大為減少。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示,戰略配售基金對市場短期內的流動性。可能會有一定的影響,但發行戰略配售的基金,可以減輕「獨角獸」回歸對於二級市場的壓力,這對於大盤是一個利多。募集的這部分資金主要做打新資金,用來對「獨角獸」回歸進行戰略配售及貨幣市場工具的投資,這對於二級市場來說,相當於增加了一千多億的增量資金。

監管部門也了解這層憂慮,因此也強調,為穩定市場預期,CDR 試點將嚴格按標準和程序甄選企業,把握企業數量和融資規模,合理安排發行時機與發行節奏。也就是說,CDR 個股將不會一下子推出,造成資金的過度集中與排擠。

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